1929～1933年，美国经历了一场严重的经济危机，导致经济全面衰退，百业萧条，这场危机被称为“大萧条”。1929年10月24日（星期四），美国金融界遭遇了崩溃，股票在一夜之间从巅峰跌入深渊，价格下跌之快连股票行情自动显示器都跟不上。从此之后，资本市场就有了黑色星期四这一说法。

出乎意料的是，这场百年前的股灾如今竟成了中国股民的心理阴影。一些较为谨慎的投资者，甚至在每个星期三的收盘后，都会担心星期四的行情。如果恰逢这一周还有每个月的期指交割日，那么他们的担忧程度会进一步加剧。

今日，A股在期指交割日和黑周四的双重压力下，震荡下跌，午后更是跌破了3400点整数关和10日线支撑位。

昨天有朋友询问旌扬，是否担心本周五的期指交割日。其实，在旌扬看来，期指交割日对A股大盘的影响并不大，也不太可能改变大盘的运行方向。回顾今年年初到现在的10个期指交割日，其中只有1月19日和4月19日大盘是微跌的，其他8个交易日大盘都是上涨的，上涨概率高达80%！在8次上涨中，10月18日的涨幅最大，当天大盘大涨92点，涨幅接近3%！要知道，今年9月24日前，A股大部分时间都是下跌状态。年初1月19日期指交割日时，大盘仅下跌19点。而在1月19日前后，正是A股今年的第一轮股灾，当时动辄出现千股跌停。这样算下来，1月19日这天，大盘其实相对平稳。

有朋友会问，大盘是否在期指交割日前一天就提前下跌了呢？其实也没有，期指交割日一般在周五，前一天就是大家比较害怕的黑周四。但据旌扬的观察统计，今年10个期指交割日的前一天，大盘同样涨多跌少，其中7天上涨，3天下跌，上涨概率比期指交割日当天略低，但也高达80%！旌扬想告诉大家的是，黑周四或期指交割日并不会对A股市场造成多大的冲击，今天大盘破位急跌也与此无关。

那么，大盘跌破10日线，到底是因为什么呢？我们又该如何应对呢？

在最近的文章中，旌扬已经和大家聊过造成大盘反复震荡的原因，主要来自于三个层面：人民币汇率、港股、以及内资机构的调仓动作。

对于这三个原因，旌扬首先排除了人民币汇率。在昨天的文章中，旌扬提到，人民币汇率波动是关系到我国经济运行的重要变量，所以汇率一直是被央行密切监控的，不太可能放任汇率大幅贬值或大幅升值。过去十几年，无论是特朗普第一次出任美国总统，还是美联储的调息周期，人民币对美元始终保持在6.3-7.3之间做区间震荡。可以说，7.3附近就是央行心理的底线。去年人民币汇率空头多次发力，想把汇率打到7.4之下，但央行始终寸步不让。最终人民币兑美元在7.2-7.3之间，震荡了大半年，构建了一个中期大箱体结构。这两天，特朗普上台再次造成人民币汇率短期波动，也重新来到7.25附近。但旌扬相信，汇率空头在面对央行高压线时，多半不会轻举妄动，所以短期贬值后，会慢慢恢复到正常水平。

除了汇率外，对A股造成影响的还有港股。从技术形态上看，港股在周二大跌后，周三出现弱反，周四再次大跌。可以看出，A股最近三个交易日的走势，和港股几乎如出一辙。经过周四的中阴杀跌后，港股已经从20日线跌到60日线附近。由于60日线是中期重要支撑位，不会被轻易击穿。所以未来几个交易日，港股多半会在60日线附近慢慢稳定下来。不排除会小幅刺穿60日线，但不会大幅远离。

前面几天，旌扬预判港股回撤到60日线附近止跌，也会带动A股在10日线附近得到支撑。但今天午后，A股径直跌破3400点和10日线，明显弱于旌扬的预期。在旌扬看来，大盘跌幅过大，港股只是一方面的原因，更重要的还是内资机构的调仓行为。

对于绝大多数的投资者来说，是很难判断机构和游资的调仓方向的。旌扬只能通过交易所的数据，再结合市场走势，大体猜着主力的调仓路径。这个方法不见得完全准确，但回顾过往分析，准确率相对较高，起码比乱猜市场方向要靠谱的多。

在前面几天的文章中，旌扬和大家提到，本轮行情发展到现在，已经出现了五条主线，分别是：非银金融地产、科技股、新能源、汽车以及防御性板块。这五条主线里，防御性板块比较特殊，是其他主线涨幅过快，或者大盘表现较弱时，才会顶上来的方向。说白了，防御性板块就是强势行情里，大资金用于调整市场节奏的避险方向。其主要分支包括：银行保险等大金融、医药、白酒、零售、农业等。要么是权重，要么是消费和农业。比如今天大盘走势较弱，大金融就扮演了护盘的角色，农业、家电的跌幅也相对较小。

不过从交易数据上看，这段时间机构和游资在防御性板块上投入的兵力并不多，所以我们更需要关注的是其他四条线的走向。

除开防御性板块外，从9月24日A股爆发至今，机构和游资加仓的顺序是：非银金融和地产，进场点是十一长假之前；科技股，十一长假后到11月之间；新能源，10月底到11月初；汽车产业链，则是11月之后的主要加仓方向。

弄清楚了主力加仓方向的时间顺序后，我们再来看看这些板块最近几天的走势，就可以发现主力的调仓策略了。

截至到今天收盘，这四条主线里，金融和地产被打到10日线支撑位之下，其中房地产今天还在利好刺激下出现了高开，但最终板块指数跌幅达到3%，收了一个光脚的中阴线。这种光脚的阴线，说明做空动能并未释放完，明天多半还有一跌。而在前面几天的文章中，旌扬已经几次和大家提到，上周开始机构减仓最多的板块就是房地产，本周前面几个交易日也在继续减仓，但机构减仓金融的力度并不大。

除了非银金融和地产外，其他三条主线的绝大多数分支板块，截至到今天收盘，虽然都跌破了5日线，但却还稳定在10日线之上，并未完全破坏上行通道。

结合资金面与技术面，可以得到什么结论呢？旌扬认为，主力在减仓了地产后，现在多半是有减仓非银金融的打算。毕竟这两个板块是本轮行情里最先被主力加仓的方向，中短期获利空间也不小。而非银金融和地产的市值并不低，短期回调破10日线，就会对大盘带来较大的压力。

现在比较关键的是，主力若减仓非银金融和地产，出逃的资金到底是落袋为安，还是继续寻找新方向？如果是落袋为安，就相当于资金净流出，这就值得我们警惕。反过来，如果是继续寻找新方向，这就相当于调仓，那么就只会造成热点切换，而不会改变A股市场的整体走向。值得注意的是，从昨天的交易数据中，旌扬已经发现，机构资金有向AI中下游调仓的迹象，其中AI大模型和AI语料，在昨天都被机构席位中幅加仓，AI应用出现小幅分歧，流入流出不大。这个观点，在昨晚的【A股策略】和今早的【A股猛料】中，旌扬都有提到。所以接下来几天，我们就需要继续观察交易数据，看看机构和游资有没有新的调仓动作。

最后，我们再来说说，大盘击穿10日线后，我们普通散户该如何应对？这个问题旌扬最近也多次提到过。虽然旌扬始终认为今年4季度的行情不会太差，但实操上的仓位控制，却会根据大盘的运行状况来做出及时调整。当大盘稳定在10日线之上时，旌扬的仓位上限会尽量保持在满仓状态，但若大盘弱于预期跌穿10日线，就算依旧看涨后期的行情，也会先将仓位上限降到7成左右。之所以这样做，就是怕自己分析失误，造成后期的亏损扩大。如果震荡几天后，大盘重新回到5日线和10日线之上，旌扬就会继续加仓到满仓；但若大盘无法止跌，进一步跌穿20日线，旌扬则会将仓位降到半仓以下。