01

市场回顾

海外方面，本周美股特朗普交易持续，地缘政治局势扰动导致波动上升。美国经济数据偏强，市场对美联储的降息预期降温，叠加本周10年期和20年期美债标售需求疲软，使得美债收益率高位震荡，曲线小幅平坦化。美联储官员鹰派言论+美国就业和地产销售数据强劲，市场降低了对美联储12月降息的押注，叠加俄乌紧张局势引发市场避险情绪升温，美元高位震荡。非美货币多数承压。俄乌冲突升级，避险情绪升温支撑黄金走强，原油供给担忧加剧，油价上涨。美元指数高位震荡，基本金属整体下跌，铜价表现仍弱。

国内方面，本周股市动量维持在高位，不过表现分化明显，板块轮动加速。政策空窗期，海外地缘因素对国内股市有较大扰动，小盘股资金较为活跃，但赚钱效应减弱。国内债市方面，海外地缘局势升温推动避险情绪上升，同时地方债发行供给担忧持续扰动压制债市，多空因素交织下债市维持震荡。国内商品方面，黑色系前期跌幅较深+基本面有所修复，表现整体偏强。

（数据来源：wind，日期截至2024年11月22日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，其中，仅综合、零售和纺服三个行业收涨，社会服务、食品饮料、通信等行业跌幅居前。

本周综合、商贸零售、纺织服饰等板块表现较好。商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》提到，促进跨境电商发展，持续推进海外智慧物流平台建设，支持有条件的地方探索建设跨境电商服务平台，为企业提供海外法务、税务资源等对接服务。与跨境电商相关的商贸零售、纺服板块受到政策催化表现靠前。

本周社会服务、食品饮料、通信等行业跌幅居前。特朗普2.0和地缘问题升级是导致本周A股市场承压的主要因素。国内外重要事件落地后，市场存在预期兑现的压力，导致市场风险偏好出现回落，全球风险资产普遍下跌，A股前期强势的成长板块持续表现垫底。

（数据来源：wind，日期截至2024年11月22日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆【华安证券】等待政策或经济短期改善预期再起

周五市场和前期强势板块大跌，主要原因在于：一是俄乌、朝韩地缘政治风险急剧上升，抑制市场风险偏好。11月21日，俄罗斯使用洲际弹道导弹，同时也发射了新研制的中程弹道导弹“榛树”攻击乌克兰，晚间普京发表电视讲话称为事态任何发展做好准备，俄乌冲突有进一步升级风险。同一时间内，金正恩于朝鲜武器装备展览会上表示，朝鲜半岛局势从未如此尖锐，核战争一触即发。地缘政治风险事件持续发酵，资金避险情绪快速升温，黄金、美元均大幅走高。二是德州限制在华投资加剧中美贸易担忧德州州长于周四晚致函指示该州各机构全面撤出对中国的投资组合，同时禁止在中国进行新项目投资，美对华限制措施加速出台，市场对中美贸易担忧加剧。三是稳外贸国新办新闻发布会落地未能超预期。11月22日上午10点，商务部等多部门召开新闻发布会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，提到促进电商发展以及能源产品进口等相关事宜。会议整体并没有超市场预期，未能形成有力支撑。四是投资者尤其是个人投资者存在较强的获利了结行为。前期在市场交投情绪热烈以及个人投资者极度活跃的环境下，中小微个股涨幅显著，存在较强的获利了结行为。十月中旬至十一月初二次上涨期间，非银金融、房地产、计算机、电子、国防军工等以成长为代表的板块涨幅靠前，周五普跌的行情中跌幅也均居前列。

短期市场有望继续向冷静回归。在前期已经积累巨大涨幅的情况下，市场将进入到一段获利了结、情绪降温的冷静过程中。新的上涨契机等待宏观政策或经济短期改善预期再起。一是前期政策效力逐步显现，经济基本面有所改善，10月和高频数据边际向好，后续关注11月经济数据能否延续改善，若改善趋势得以延续和确立，有望提振市场信心。二是12月中央政治局会议和中央经济工作会议召开在即，市场增加对明年经济形势和宏观政策力度的关注，若宏观政策出现积极向好的信号或预期，也有改善市场风险偏好。

（数据来源：wind，券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

宏观经济

◆【国常会研究推动平台经济健康发展有关工作】

国务院总理11月22日主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。（中国证券报）

◆【外交部：中方决定扩大免签国家范围 对日本等国试行免签政策】

为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家的范围，自2024年11月30日至2025年12月31日——对保加利亚、罗马尼亚、马耳他、克罗地亚、黑山、北马其顿、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。此外中方还决定进一步优化免签政策，将交流访问纳入免签入境事由，将免签停留期限自现行15日延长至30日。（环球时报）

◆【农民工城镇落户有新政 进一步放开限制 推动参加社保】

近日，人力资源社会保障部、国家发展改革委等部门联合印发《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》，进一步促进农民工高质量充分就业，推动农民工市民化高质量发展。《意见》明确稳定和扩大农民工就业，坚持外出就业与就地就近就业并重，多措并举拓宽农民工就业渠道。（东方财富网）

金融资本

◆【利好！投行重磅新规箭在弦上！原保荐机构恶意隐瞒将要担责】

持续督导业务将要出新规。近日，券商中国记者从券商投行人士处求证获悉，中国证券业协会向证券公司就《证券公司保荐业务持续督导工作指引》征求意见，要求于12月3日前反馈意见建议。此次《指引》的起草主要明确三大方面内容，一是制定较为健全的保荐业务持续督导执业规范，形成统一明晰的执业标准。二是针对可转债股债双性特点，明晰可转债项目的股性持续督导与债性受托管理工作要求，解决保荐人可转债持续督导执业“困惑”问题。三是形成统一的持续督导工作底稿目录，覆盖持续督导阶段的主要工作内容，为保荐人编制持续督导工作底稿提供指引。（证券时报）

◆【A股重要信号！回购方案“再扎堆” 重要股东积极增持】

近期，包括神农集团、居然之家、民丰特纸、风范股份在内的多家上市公司公告，获得银行回购增持贷款支持。自中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款机制实施以来，据中国证券报记者不完全统计，截至目前，A股共有154家上市公司对外披露回购增持贷款相关公告，共计取得金融机构贷款额度上限约为350亿元，约占股票回购增持再贷款首期3000亿元规模的11.67%。多家券商机构表示，股票回购增持专项再贷款有望为股票市场提供长期资金，提高资本市场的内在稳定性。上市公司通过商业银行以较低的利率获得贷款，有助于降低其融资成本，优化资本结构，提高财务效率。尤其对于高股息率公司，政策将有助于大股东以较低成本增持股份，提高分红率，吸引追求稳定收益的投资者。（中国证券报）

产业经济

◆【工信部副部长张云明：推动人工智能与实体经济深度融合 全方位赋能新型工业化】

11月19日至22日，2024年世界互联网大会乌镇峰会在浙江乌镇举行，工业和信息化部党组成员、副部长张云明出席大会开幕式、部长级会议等活动，并在人工智能赋能新质生产力发展论坛致辞。（证券时报）

◆【六部门：完善基层药品联动管理 扩大基层药品种类】

国家卫生健康委、工业和信息化部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局六部门发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，加强基层药品联动管理机制建设，扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类，更好满足人民用药需求。（东方财富网）

◆【纳入62种药品 第十批国家组织药品集采将于12月12日开标】

记者22日从国家医保局了解到，国家组织药品联合采购办公室发布文件，明确将62种药品纳入第十批国家组织药品集中带量采购范围，申报信息将于2024年12月12日在上海开标。此前9批次国家组织药品集采共涉及374种药品，占公立医疗机构采购金额比例超30%，集采品种平均降幅超过50%。（东方财富网）

◆【上海：统筹划设一批低空飞行航线 探索划设上海市低空公共航路“一张网”】

上海市交通委员会近日印发《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》。《方案》按照“示范先行、以点带面、分步实施”的建设步骤，主要分三个阶段：建设筹备阶段（2024年年底前）、建设及试运行阶段（2025年年底前）、优化提升阶段（2027年年底前）。在优化提升阶段，将全面形成上海市低空公共航路网络架构，累计划设低空飞行航线不少于400条。（财信网）

全球市场

◆【欧美股市收涨 道指创收盘新高 百货商店板块普涨】

纽约股市三大股指22日上涨，道指创收盘新高，标普500指数日线5连涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨426.16点，收于44296.51点，涨幅为0.97%；标准普尔500种股票指数上涨20.63点，收于5969.34点，涨幅为0.35%；纳斯达克综合指数上涨31.23点，收于19003.65点，涨幅为0.16%。本周，道指累涨1.96%，纳指累涨1.73%，标普500指数累涨1.68%。（东方财富网）

◆【涉200家中国芯片公司 美国又要下黑手？】

美国商会21日向会员发电子邮件称，拜登政府最早将于下周公布新的对华出口限制。据路透社22日看到的一段内容，这个总部位于华盛顿的强大游说团体在电子邮件中说，新规定可能会将多达200家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向目标公司发货。（参考消息）

◆【黄仁勋：AI正掀起科学革命 机器人时代正在到来】

11月23日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋被授予香港科技大学工程学荣誉博士学位。当天，他现身学位颁授典礼现场并发表演讲，谈及了人工智能的变革和展望，以及对毕业生的寄语。在黄仁勋看来，人工智能正在掀起科学革命，正在推动加速模拟、实时控制实验、建立预测模型，以及从药物发现、基因学到气候科学等多领域的革命性变革。（上海证券报）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.11.24

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