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试管婴儿的旅程，每一步都充满了未知与期待。一位女士如此描述：“一旦失败，就得一切从头再来，从吃药到打针，一个周期动辄好几万。”在医保政策尚未覆盖辅助生殖技术之前，高昂的试管费用一直是许多家庭的负担。从爱维艾夫的招股书中，我们可以窥见这一现状。

爱维艾夫旗下有四家运营主体，2022年的数据显示，每个IVF（取卵周期）的收费平均为6.23万元。然而，成功并非总是相伴，对于众多不孕不育夫妇来说，试管婴儿活产率是他们更为关心的指标。2022年，爱维艾夫旗下医院的IVF周期成功率平均达到58.2%。按每个患者平均需要经历2—3个周期计算，其客单价超过12万元。

生娃对有些人来说易如反掌，但对有些人而言却困难重重。爱维艾夫在招股书中披露，不孕症是育龄夫妇在至少12个月的正常性生活后仍未怀孕的一种生殖系统疾病。女性不孕症的原因包括输卵管问题、排卵障碍、卵巢储备减少等；男性不育症则涉及精子产量低、功能异常以及输送受阻等问题。

“试管婴儿”作为治疗不孕症的一种手段，其全称是“体外受精—胚胎移植”。简单来说，就是将不孕不育夫妇的精子和卵子取出体外，在外培养系统中完成受精并发育成胚胎后，再将胚胎移植入子宫腔内以实现妊娠。这是辅助生殖的核心技术，也是爱维艾夫的主要业务。

爱维艾夫的业务模式主要是为患者提供ART（辅助生殖技术）治疗。与其他两种方法（药物治疗及手术治疗）相比，ART更为有效。ART治疗包括两大解决方案：一是使用夫精或供精进行人工授精；二是体外受精及胚胎移植，即通过常规IVF或卵胞浆内单精子注射的方式实现受精，以及胚胎植入前遗传学检测。

自2006年成立以来，爱维艾夫通过其四家特许医院——广东省湛江久和医院、天津市天津爱维医院、广东省揭阳爱维艾夫医院和云南省昆明爱维艾夫医院，为患者提供全面的诊断、助孕及辅助治疗服务。所有医院均可为患者实施AIH、常规IVF及ICSI。

不孕夫妇的患病率近年来有所上升，爱维艾夫在招股书中称，中国不孕夫妇的数量由2018年的5540万增至2022年的5670万，预计至2030年将增至6480万。通过上市，爱维艾夫可以融资用于进一步获客，并提升品牌影响力。

试管婴儿并非一蹴而就，失败的情况并不少见。据业内人士介绍，即使胚胎成功着床，也可能因各种原因突然停止发育。从爱维艾夫的招股书来看，2022年，其四家医院的IVF周期成功率平均达到58.2%，但每个患者平均需要经历2—3个周期，客单价超过12万元。

高客单价为爱维艾夫带来了可观的业绩。2022年，爱维艾夫实现营收4.07亿元，净利润达到0.645亿元，毛利率达到43.3%。目前，爱维艾夫已经治疗了9万多名患者，进行了5.7万多个IVF周期，见证了3.3万多名试管婴儿的诞生。

进入ART及辅助服务市场的壁垒较高，牌照是稀缺资源。目前，国内只有559家医疗机构持有一代（常规IVF）许可证，且大部分为公立医疗机构。爱维艾夫已经持有一代、二代试管婴儿手术的许可证，此次IPO募资用途之一是为旗下的湛江久和医院取得三级专科医院资格，以便获得三代许可证。

今年6月，北京市医保局发布通知，自7月1日起，16项治疗性辅助生殖技术项目将纳入本市基本医疗保险报销范围，包括一、二、三代技术。有业内人士预测，医保可能会覆盖一个周期体外受精费用的一半左右。这意味着，未来辅助生殖的竞争将更加激烈，从抢牌照转向抢专家团队，从专家团队转向抢运营团队。辅助生殖市场虽大，但门道极窄，未来公立医院生殖中心的优势将更加凸显。

——北京商报记者 姚倩