《指引》正式发布，深化市值管理，助力投资者回报

11月15日，中国证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），这是自2014年市值管理首次被写入资本市场顶层设计文件后，又一具有里程碑意义的文件。此《指引》旨在引导上市公司更关注自身投资价值，为投资者带来实实在在的回报。

《指引》的核心内容概述

1. 市值管理定义：《指引》明确了市值管理是基于提升公司质量，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。公司应通过多种合法合规方式，如并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红等，确保投资价值与公司质量相匹配。
2. 相关主体的责任义务：强调上市公司董事会、董事和高级管理人员等的相关责任。董事会需重视公司质量提升，董事长需协调相关工作，董事和高级管理人员需积极参与提升公司投资价值的工作。
3. 对特殊上市公司的要求：主要指数成份股公司需制定市值管理制度，长期破净公司需制定估值提升计划。
4. “松绑”与“加码”的平衡：在提供上市公司更大灵活性的同时，也加强了某些方面的监管要求。

三类“松绑”：

• 长期破净公司放宽了估值提升计划的要求。
• 股份回购由“必做题”调整为“选做题”，赋予上市公司更多自主权。
• 股价异动处理增加了灵活性，不再强制要求发布股价异动公告。

两类“加码”：

• 主要指数成份股公司需披露市值管理制度的制定情况。
• 鼓励上市公司制定中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率。

正式稿与征求意见稿的修订内容

1. 优化市值管理定义：正式稿在定义中增加了“投资价值”的表述，强调股东回报能力与投资价值的关联。
2. 扩大应制定市值管理制度的公司范围：新增中证A500及创业板中盘200指数成份股公司。
3. 新增未披露市值管理制度和估值提升计划的惩罚措施。
4. 提升回购机制的自由度：由“应当”推动股份回购机制变更为“鼓励”推动。
5. 提升价值偏离时实施行动的自由度：删除了依规发布股价异动公告的表述，但要求积极采取措施确保投资价值合理反映公司质量。
6. 提升制定市值管理制度和估值提升计划的自由度：删除了上市公司内部考核评价方法、目标、期限及具体措施等要求。

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